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钢厂复产供给边际回升,表需偏弱但库存良好去化

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  成材方面,节后钢厂产量边际回升,其中主要集中于目前利润较高的螺纹增产11.39万吨,热卷保持小幅回落将1.92万吨,五材产量增18.95万吨,铁水产量回升,但昨日华东地区因电力紧缺问题再度有停产限产迹象预计后续增量空间非常有限。需求端,表需回升速度整体较弱同比增速有所回落,螺纹表需323.72万吨(+75.71),热卷311.55万吨(+25.59),目前需求偏弱但仍不及供给回落幅度后续继续观察两端表现;供需双弱下库存维持去化,螺纹去库47.17万吨降幅较节前收窄但同期比仍较快,热卷需求回升产量压制持续库存开始去化预计后续延续,平衡表测算下四季度末库存将去至低位可以观察缺规格的问题,中期维持多配观点,钢价宽幅震荡一个季度有余预计未来一个月将择方向持续关注。

  策略建议:中期整体维持多配观点,后续一个月盘面或选择方向持续关注,临近经济数数据公布注意规避风险,估值参考螺纹指数5200中枢附近具备多配安全性。套利方面,供给预期摇摆建议观望,等待高安全性的入场机会。

  铁矿方面,供给端矛盾不强,更多体现季节性波动,近期高到港压力开始体现在港口但下旬开始将转弱,高到港低疏港下港口库存大幅累积,本周升至1.39亿吨附近(+478.89万吨)单周大幅累库,且粉矿自9月底以来开始明显回升结构问题开始缓解。需求端,下游复产刚需回升但补库动力不足,总量过剩格局明确压制矿价中枢,目前铁矿宽幅震荡为主,更多适合参考估值相对水平进行波段操作,阻力参考现货仓单价空01合约,支撑参考主流矿山到岸成本多09合约。   策略建议:整体宽幅震荡,参考现货仓单价及到岸成本滚动操作,静态参考565-817。

  焦炭方面,贸易价3950元,折仓单价4200元,较钢厂采购价滞后。多地区环保限产持续,产量持稳少量下降。下游钢厂能耗双控,压减平控,近期因双控节奏限产有宽松迹象,部分钢厂复产,产量有所回升,需求有部分恢复,库存再次累库,考虑原料成本因动力煤短缺造成配煤价上升,整体成本支撑较好,现货高价难以改变。焦煤方面,山西停产煤矿均已恢复。蒙煤通关了恢复到300车以上。受天气影响生产,库存再次去库,结构性紧张问题仍存。

  操作建议:焦炭01,贴水收缩已回归合理范围,短线震荡偏多,参考区间3850-4100;焦煤01,供应受影响,短线偏多,参考区间3470-3700。

  动力煤方面,港口煤价上升至2200元以上。保价稳供政策密集落地,内蒙古核增产能9835万吨将逐月释放,但增产到位仍需时日。煤矿多增加长协保供,外售煤偏少加剧价格上涨。进口方面,部分煤企也将增加进口。港口调入量节后明显下降,调出量持稳,环渤海三港库存整体处于较低位置。北方降雨增多,部分运输受限,下游企业到货受到影响。能耗双控有序进行,限电部分地区收紧,整体电耗依旧较高。冬储期需求增加,电厂需要补足库存至12天,目前多数库存7天以上,采购压力仍较大。

  操作建议:动力煤01,高贴水情况下盘面易涨难跌,短线看多,参考区间1620-1800。

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