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白银多头依旧脆弱

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  基本面:

  在过去一周内,沪银价格经历了剧烈振荡,先涨后跌的行情。尽管未来两周银价依旧面临着回调压力,但银价中期(未来1-3个月)涨势基础仍在,回调过后仍将有不俗表现。

  从近期银价走势特点来看,上涨时略显犹豫,但下跌时抛盘快速涌出。这表明白银市场多头目前依旧相对脆弱。导致这种现象发生的原因,就是美联储加息这只“靴子”尚未落地。回顾涨跌反复,值得琢磨。美国4月新屋开工年化数远超市场预期,113.5万户的数值创下了2007年11月以来的新高水平。当日美元指数暴涨超过110个基点,银价暴跌3%。但5月20日公布的4月FOMC会议纪要显示多数决策者认为6月不大可能加息时,银价只是微涨不足1%。这说明,白银市场依旧“很在意”加息这个题材。这个题材带来的利空影响仍然不可小觑。

  同时,美国公布的经济数据也大大增加了相关市场的不确定性,令关注数据的贵金属市场面临不可测的风险。长期以来,美国的GDP、新增非农就业人数等重要数据与USDA的报告一样饱受投资者诟病,其初值与后续终值差距之大、调整的随意性令人担忧。从今年的情况来看,一季度美国GDP只有0.2%的增长,3、4月非农数据亦不及预期。但失业率在劳动参与率基本稳定的背景下却稳步下降,房地产市场的数据也是一片欣欣向荣。如此矛盾的数据,不但起不到美联储所期望的指引作用,反而令市场平添疑惑,无法预期美联储到底会在何时开始启动加息步伐。因此这决定了加息的题材持续压制银价。

  旧题材总有失效的一天。随着6月20日FOMC会议日期的临近,留给美联储的时间已经不多。随着其对加息态度的明确,无论是今年加息还是大幅推迟加息时点,都等同于解除了白银等商品价格头上的一道“紧箍咒”。持仓结构暗示目前多空博弈依然激烈。截至5月12日,CFTC公布的COT报告中,非商业净多单为29338手,为过去四周高点,但与1月初5万手以上的高点仍然有着明显的差距。在此之前,非商业净多持仓数量经历了“过山车式”的剧烈波动。这实际上反映的就是目前市场投资者对未来银价走势的分歧,短期银价上下两难。这意味着,至少目前从嗅觉较为灵敏的投机头寸的视角来看,多空胜负依然未决,短期的振荡走势不可避免。

  操作建议

  总的来看,白银价格从去年12月以来便逐步显露出筑底的迹象,空头多次增仓打压均无功而返。

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